【摘要】中金公司李求索指出，从2000年以来的情况来看，两会前后A股市场大多呈现较积极的表现。中信证券陈俊云表示，Anthropic发布会显示AI与软件厂商是融合关系，"AI侵蚀软件"缺乏逻辑。
一、焦点锐评
1.中东局势剑拔弩张，黄金、原油拉升
2月27日，中国驻伊朗使领馆提醒中国公民暂勿前往伊朗，在当地中国公民加强安全防范，尽快撤离。美军完成双航母等数十年来最大规模中东部署，伊朗进入最高战备并以封锁霍尔木兹海峡威慑；双方日内瓦谈判未破局，约定下周续谈。当日，现货黄金涨超1%，站上5278美元/盎司；WTI原油涨3.19%报67.29美元/桶。28日，美以发动对伊朗打击，伊朗还击美以。
【解读】中东局势紧张对资本市场形成明显冲击，全球风险偏好或回落，美股成长股承压，VIX恐慌指数上行，油气、黄金、军工等避险板块上涨。
二、权益市场
1.中金公司：积极布局"两会"行情
中金公司李求索指出，从2000年以来的情况来看，两会前后A股市场大多呈现较积极的表现，上证指数在两会前后20个交易日的平均涨幅分别为2.6%/3.6%。展望此次两会，受益于积极政策及改革预期、中外流动性宽松周期共振、AI技术革命与能源革命支撑部分产业需求，带动上市公司业绩改善，市场"稳进"趋势有望延续。
2.兴业证券：交易"涨价"
兴业证券张启尧认为，节奏上，3-4月作为全年验证涨价、交易涨价的第一个重要窗口，随着国内涨价线索进一步丰富、更多领域涨价有望迎来验证，涨价作为当前企业盈利回升和市场风格扩散的重要逻辑，可能会被当成一个核心线索去轮动、交易。
3.华安基金：恒生科技调整后风险收益比提升
华安基金指出，恒生科技指数近期大幅回调源于美联储鹰派预期、AI泡沫担忧及春节红包大战盈利顾虑。当前流动性预期定价充分，南向资金年内净买入过千亿，ETF逆势加仓超200亿元；估值处于近5年约20%分位数，EPS预期企稳，产业端AI技术持续迭代，长期逻辑未逆转。
三、行业研究
1.中信证券：AI融入而非替代软件
中信证券陈俊云等指出，Anthropic发布会显示AI与软件厂商是融合关系，"AI侵蚀软件"缺乏逻辑。美国经济转暖叠加AI收入占比提升，市场对美股软件板块认知将渐进改变，建议中长线把握超跌建仓机会，聚焦资产负债表优异、平台属性突出的头部应用软件企业及基本面向上的基础软件、信息安全厂商。
2.国信证券：锂行业供需趋紧低库存，重视春季行情
国信证券刘孟峦等指出，供给端，海外复产慢、盐湖爬坡不及预期，津巴布韦暂停锂精矿出口；国内锂云母矿因采矿证变更或阶段性停产。需求端，储能电池需求旺盛，动力电池3月起回暖，出口退税下调或推动抢出口。预计2026年全球锂供需约200万吨LCE，库存周期不足一个月，阶段性供需错配将刺激锂价上行。
3.景顺长城基金：农牧渔行业具备投资潜力
景顺长城基金指出，资源品价格变动遵循一定周期规律，目前已进入贵金属领涨、工业金属跟随阶段，进一步扩展到农产品是可能路径。基于农业反内卷政策及预计农产品涨价的背景，农牧渔行业具备投资潜力。
四、宏观与固收
1.国泰海通证券：十年美债利率或挑战5%
国泰海通证券梁中华等指出，美国地产企稳或是新一轮通胀的起点，但本轮再通胀的不同之处在于，通胀预期伴随的是降息预期而非紧缩预期，其代价是更弱的美元。在通胀预期的自我实现与预期强化的循环下，2026年10年美债利率存在突破4.5%的风险，甚至不排除挑战5%。
2.博时基金：境内债券吸引力提升
博时基金吕瑞君指出，1月主要机构对境内债券增持力度有所抬升，尤其是利率债增持规模扩大，同时同业存单规模回落。人民币升值预期较强，有望提升人民币资产吸引力，从而带动境外机构对境内债券的配置需求回升。
3.方正证券：交易优先选二级资本债新券
方正证券李清荷认为，增值税新规后，机构投资新发金融债成本较老券明显上升，多数新券有补偿溢价，税后收益普遍低于普通老券、但高于高票息老券。资管与自营类机构可优先配置新券。收益率下行期，二级资本债新券下行幅度更大，永续债更平稳，交易优先选二级资本债新券。
五、资产配置
1.招商证券：2026年投资展望
招商证券徐燕红等指出，进入2026年，预计我国在"十五五"开局下财政空间释放将刺激宏观积极变化，A股有望从流动性驱动转向盈利驱动。投资方向可关注AI、前沿科技及消费复苏领域。此外，稳健的债券基金及指数增强基金品种可能继续受到投资者青睐。
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